Análisis de inversiones - Variables exógenas: Inflación

Variables exógenas: Inflación

7.2.- Inflación

Cuando hablamos de un proyecto de inversión a largo plazo nos encontramos con que la inflación juega en nuestra contra pues aminora el valor real de los flujos de caja futuros. Es por ello que deberemos integrar en el modelo dicha nueva variable.

Posibles escenarios del proyecto de inversión ante la inflación

1ª La inversión es independiente de los flujos de netos de caja

En este caso los flujos netos de caja se mantienen constantes. Es el caso de las inversiones donde los flujos de cobros y pagos se han fijado mediante un contrato.

Recibimos los flujos contratados pero cada vez con un menor valor real.

Fórmula del VAN - Valor Actual Neto - ajustada:
Fórmula del valor actual neto con inflacion

Donde:

  • VAN = Valor actual neto de la inversión.
  • A = Valor de la inversión inicial.
  • Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
  • ki = Tasa de descuento del periodo.
  • g = Tasa de inflación esperada del periodo.

2º La tasa de inflación afecta por igual a los distintos flujos de cobros y pagos

Se trata del caso más habitual, decidimos realizar una inversión pero nos encontramos con que la inflación juega en nuestra contra pues no hemos fijado ni nuestros cobros ni nuestros pagos a través de un contrato.

Fórmula del VAN en este caso Fórmula del valor actual neto con inflación en los cobros y los pagos.

Donde:

  • VAN = Valor actual neto de la inversión.
  • A = Valor de la inversión inicial.
  • Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
  • ki = Tasa de descuento del periodo.
  • g = Tasa de inflación esperada del periodo.

En este caso y como se desprende de la fórmula nos encontramos con que si simplificamos el criterio podemos realizar el análisis sin tener en cuenta la inflación pues como se puede observar multiplica y divide de igual forma a los distintos flujos de caja.

3º La inflación afecta de una forma distinta a la corriente de cobros que a la de pagos.

Este es el caso más habitual; en muchas ocasiones la empresa se encuentra con que no todo el efecto de la inflación en sus compras lo puede trasladar a sus ventas, bien en su importe bien en el momento de producirse el incremento de costes.

En este caso nos podemos encontrar con tres tipos de inflación distintos:

  • c = Inflación repercutida en los cobros.
  • p = Inflación soportada en los pagos.
  • g = inflación general del mercado.
Fórmula del VAN teniendo en cuenta los tres tipos de inflación posible.
Fórmula del valor actual neto con tasas de inflación distintas en los cobros, los pagos y el mercado.

Donde:

  • VAN = Valor actual neto de la inversión.
  • A = Valor de la inversión inicial.
  • Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
  • ki = Tasa de descuento del periodo.
  • c = Inflación repercutida en los cobros.
  • p = Inflación soportada en los pagos.
  • g = inflación general del mercado.

Elasticidad de la inflación de los cobros con respecto al índice general de precios

Se trata de la relación existente entre la tasa de inflación que afecta a los cobros y la tasa de inflación general.

Así tendremos:

  1. Cuando la tasa de inflación de los cobros es mayor que el índice general la inflación afecta positivamente a la empresa.
  2. Cuando la tasa de inflación de los cobros es menor que el índice general la inflación afecta negativamente a la empresa.

Dicha tasa la calculamos del siguiente modo:

Fórmula de la elasticidad de la inflación de los cobros con respecto al IPC.

Donde:

  • Ec = Elasticidad de la tasa de inflación de los cobros.
  • c = Tasa de inflación de los cobros.
  • g = Tasa de inflación general del mercado.

Elasticidad de la inflación de los pagos respecto al índice general de precios

Se trata de la relación que existe entre la inflación de los pagos y la inflación general del mercado.
Así tendremos:

  1. Cuando la inflación general del mercado sea mayor que la de los pagos nos encontraremos en una situación favorable para la inversión.
  2. Cuando la inflación general del mercado sea menor que la de los pagos nos encontraremos en una situación perjudicial para la inversión.

Dicha tasa la calculamos del siguiente modo:

Fórmula de la elasticidad de la inflación de los pagos respecto del IPC.

Donde:

  • Ep = Elasticidad de la tasa de inflación de los pagos.
  • p = Tasa de inflación de los pagos.
  • g = Tasa de inflación general del mercado.
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