Página Anterior  Ver índice  Página Siguiente   Inversiones en inmovilizado ó existencias  - Variables que intervienen en un proceso de inversión I
Índice
7.1.- Tratamiento de la incertidumbre
  
a) Esperanza matemática de los distintos flujos de caja
  
b) El ajuste de la tasa de descuento
  
c) Reducción de los flujos de caja a condiciones de certeza
7.2.- Inflación
7.3- Impuestos
7.4.- Elasticidad de la inflación de los cobros con respecto al índice general de precios
7.5.- Elasticidad de la inflación de los pagos respecto al índice general de precios

7.- Variables que Intervienen en un Proceso de inversión

7.1.- Tratamiento de la incertidumbre en el análisis de inversiones

Hasta ahora hemos analizado las distintas inversiones como si de situaciones de certeza se tratara, sin embargo la realidad es bien distinta y nos encontramos con que la certeza no existe. Así pues cuando hablamos de un proyecto de inversión a medio y largo plazo estamos hablando de unos flujos dinerarios que esperamos se produzcan en un plazo de cinco o más años a partir del momento actual. Es por ello que además de tener en cuenta todas las anteriores variables debemos de tener en cuenta la incertidumbre como una variable más del modelo.

a) Esperanza matemática de los distintos flujos de caja

Cuando hablamos de un proyecto de inversión a futuro nos podemos encontrar con varios estados posibles de la naturaleza, en este sentido el concepto de Esperanza Matemática de los flujos de caja expresa la ganancia media esperada en cada situación.

Fórmula del VAN teniendo en cuenta distintas situaciones de probabilidad.

Fórmula del valor actual neto con esperanza matemática en los flujos netos de caja esperados

Donde:

- VAM = Valor Actual Medio de la Inversión.
- A = Valor de la Inversión Inicial.
- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
- Pi = Valor de la probabilidad de producirse el flujo neto de caja Qi.
- ki = Tasa de retorno del periodo.

b) El ajuste de la tasa de descuento

Otra de las opciones que podemos utilizar para contemplar el efecto de la incertidumbre en el análisis de un determinado proyecto de inversión es el ajuste de la tasa de descuento. Este método consiste en incrementar dicha tasa de descuento con una prima de riesgo. Al hacer esto lo que conseguimos es penalizar enormemente los flujos de caja más lejanos de tal modo que lo que estamos haciendo es aminorar enormemente el valor actual de dichos flujos.

Tasa de descuento ajustada:

S = K +P

Donde:

- S = Tasa de descuento ajustada.
- K = Tasa de descuento en estado de certeza.
- P = Prima de riesgo establecida para el modelo.

Fórmula del VAN con la tasa de descuento ajustada.

Fórmula del valor actual neto con tasa de descuento ajustada

El ajuste de la tasa de descuento lo podremos realizar conforme a la fórmula anterior, donde la tasa de descuento es ajustada para cada periodo de la inversión, o simplificando el modelo y ajustando una única tasa para toda la vida de la operación.

c) Reducción de los flujos de caja a condiciones de certeza

En este caso en vez de ajustar la tasa de descuento aplicada al criterio lo que ajustamos son los distintos flujos monetarios que produce la inversión.
Al igual que en el caso anterior podemos utilizar un mismo coeficiente de ajuste para toda la vida de la operación o un coeficiente distinto para cada flujo de caja.
La determinación de dicho coeficiente es algo que tendremos que realizar nosotros en función del grado de certeza que a priori consideremos que tiene la inversión. En cualquier caso dicho coeficiente debe ser inferior a la unidad y superior a cero. Cuanto menor sea dicho coeficiente mayor es la desviación esperada entre nuestra estimación del mencionado flujo monetario y la realidad.
La fórmula del VAN utilizando este sistema quedará del siguiente modo.
Fórmula del valor actual neto con reducción de flujos de caja a condiciones de certeza

Donde:

- VAN = Valor Actual Neto de la Inversión.
- A = Valor de la Inversión Inicial.
- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
- ki = Tasa de retorno del periodo.
- a i = Tasa de inflación esperada del periodo.

Página Anterior  Ver índice  Página Siguiente   Inversiones en inmovilizado ó existencias  - Variables que intervienen en un proceso de inversión I
Carrito
No hay productos.
Software DELSOL
Software para tu empresa o negocio
Calculadoras gestión financiera pyme Calculadoras gestión
Cálculo dotación amortización contable del inmovilizado Elaboración de planes de viabilidad
Copyright 2005© NewPyme S.L. - Contactar con nosotros - 902 570 697 - Publicidad - Aviso Legal Aviso Legal